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          中國信托業協會首席經濟學家蔡概還: 信托制度是資產隔離的法律保障


          □記者 樊融杰

          10月15日,在上海信托主辦的“信托為美好生活創造價值”投資者服務日活動上,中國信托業協會首席經濟學家蔡概還發表了關于信托制度建設的觀點。他認為,信托制度是實現資產隔離的重要法律工具,對于各類資產管理活動具有深遠影響。

          蔡概還表示,過去40多年來,中國信托業一直在尋找信托的本源。2000年,我國就提出信托公司定位為主營信托業務的金融機構。2014年,監管部門下發《關于信托公司風險監管的指導意見》,明確提出要回歸本源。2023年,監管部門出臺的《關于規范信托公司信托業務分類的通知》再次提出要回歸信托本源。

          蔡概還認為,信托制度是實現資產隔離的重要法律工具,對于各類資產管理活動具有深遠影響。他解釋說,從世界范圍來看,各類資產管理活動都應當首先實施資產隔離,所有的個人和家庭的財產在交付他人管理的時候,首先必須要資產隔離,這是國際通行做法。當前,資產隔離在資產管理中的重要性逐漸被世人認同,并被廣泛應用于投資基金、資產證券化、家族財富管理等資管活動中。蔡概還表示,“我們過去長期關注資產的保值增值,但是我們忽略了資產管理活動的前置條件,首先應該要實現資產隔離。當前我國信托制度是最重要的資產隔離工具。”

          蔡概還詳細介紹了信托制度在各類資管活動中的應用場景。他說,信托制度在投資基金中的運用是信托型基金,我國的契約型基金本質上都屬于信托型基金。在資產證券化中,特殊目的信托通常采用兩種載體——信托型(SPT)和公司型(SPC)。要實現資產證券化的真實出售和破產隔離,在我國當前特殊目的信托是最佳的特殊目的載體(SPV)。此外,他還指出,家族信托、家庭服務信托、保險金信托、慈善信托等都是信托制度在家族財富管理中的運用。

          蔡概還引用了他個人專著中的觀點來進一步闡述他的見解。他表示,“現實當中,我國大部分人只重視資產管理的過程和結果,而忽視了資產隔離的重要性。沒有資產隔離的資產管理很可能會演變成龐氏騙局,沒有資產隔離的家族財富傳承是走不遠的傳承。”

          此外,蔡概還對信托公司未來發展的定位進行了判斷。他表示,“我國信托公司過去長期發行的信托產品主要是提供資管服務。從境內外比較,在境外,信托的資產隔離服務和信托的資產管理服務這兩類業務是分開的,由不同的金融機構分工合作來共同完成;但在境內,信托公司既可以開展本源的資產隔離服務,又可以開展為客戶提供資產管理保值增值的服務。未來信托公司的準確定位應該是在提供信托資產隔離服務基礎上為客戶提供資產管理服務的綜合性非銀行金融機構。”

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